客改货（P2F）市场形态变化

首先，影响改装的主要因素是资产机龄。然而，并不存在改装的标准机龄，甚至不存在机龄范围，因为每个机型都有自己的最佳改装时间，这在很大程度上取决于客运市场的需求水平。此外，货机的剩余价值显然也会将需求考虑在内，并且需求会影响租赁商对改装飞机做出租赁安排的难易程度。通常情况下，会在飞机可用于客运市场时进行改装。此时飞机的机龄往往在15年及以上。然而，IBA也曾见过机龄更小的飞机进行改装的情况，反之，也有超过30年机龄的飞机进行改装。

 

空客A321-200ceo机队

已改装或保留用于改装的空客A321-200ceo的机龄为20至23年。由于整体机队较新且所涉及的改装飞机数量较少，因此机龄范围较小并不意外。现在市场已对机龄为13年至21年的波音737-800飞机进行改装，预计不久的将来也会出现更小机龄的飞机进行改装。迄今为止，机龄最小的改装波音737-400机型在改装时的机龄只有10年。

 

空客A330ceo机队

尽管到目前为止，改装飞机的数量有限，但空客A330ceo的机龄范围相对较大。这是受到近期剩余价值下降的影响，并导致可收购早期交付的飞机进行改装。迄今为止，我们所看到的机龄最小的A330-300在改装时还不到10年。然而，一架即将进行改装的前新加坡航空公司的A330将刷新这一记录，其制造年份为2013年。IBA预计，进行改装的A330-300飞机将继续保持机龄越来越小的趋势，最近的另一份公告表明会将另一架机龄为十年的飞机，用于后期改装。新冠疫情对A330ceo飞机价值造成的持续压力使得对改装这一机型更具吸引力。

 

来源：IBA's InsightIQ机队模块数据

 

除机龄之外，另一个考虑因素是飞机的有效性限制（Limits of Validity）或设计服役目标（Design Service Goals）。DSG/LOV是指飞机设计已获批准的飞行限制（以飞行次数和/或飞行小时数为单位），定义在特定飞行限制节点之下不太可能发生广布疲劳损伤（Widespread Fatigue Damage），一旦超过此限制节点则无法保证广布疲劳损伤的发生。就空客A321-200而言，相关限制节点为48,000飞行次数（FC）/60,000飞行小时（FH），对于早期交付的空客A330ceo而言，限制为40,000FC/60,000FH，而在2010年之后交付的A330ceo而言，限制为33,000FC/100,000FH。就波音737NG系列而言，LoV为75,000FC。在选择一架飞机进行客改货之前，必须考虑该飞机在作为货机期间将累积多少飞行次数和小时数。通过考虑未来的飞行次数和小时数，可避免实现超期服役目标（Extended Service Goal）而可能遇到的任何额外维修成本。在达到LoV或DSG之前，可根据适当的飞行小时数和次数来采购可替代的客机源机。

 

用于客改货的客机来源

当波音737-800BCF计划开始着手进行其首批飞机的改装时，这批飞机的规格和背景十分类似，主要是1999年或21世纪初波音交付给中国南方航空的737-800客机。如今，位于美国迈阿密的Aeronautical Engineers Inc.（AEI）、波音和以太航空（IAI）/Bedek正在对这款飞机进行多种改装；预计不久将对机龄最小的波音737-800进行改装，其机龄只有9年。除机龄范围更大之外，随着机队数量的增长，用于改装的客机来源也明显更加多样化。前瑞安航空公司的飞机现在占波音737-800 P2F机队的大部分，其次是中国南方航空和海南航空的飞机。

 

在这些新的改装计划中，也许会向主要的运营商采购客改货的源机。我们曾见证美国航空公司的波音767-300ER飞机有过类似的经历，就像现在前瑞安航空公司的737-800飞机经历的一样。这家美国老牌航空公司显然是之前波音767-300ER客改货计划的最大原机供应商，截至目前共有41架飞机已进行改装或保留用于改装。

 

来源：IBA's InsightIQ机队模块数据

 

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空客A321-200ceo和A330ceo的客改货的产量可能会在不久的将来有所增加，尤其是前者，只要能够获得足够的客机原材料。对于波音的新型客改货的窄体机型，随着可用改装线的不断增加，目前737-800机型正在以稳定的产量进行改装，但我们预计改装的增长率，也取决于客机的供应和价格。随着新冠疫情迫使整个行业的载客量发生变化，以及更新的机型进入客运市场，我们认为对于大多数机型来说，采购大量的客机原材料应该不是大问题。假设有现成的客机原材料供应，我们预计会对更多，机龄范围更大的飞机进行改装。波音777-300ERSF的改装计划也将对二手市场产生影响。其改装的客机机身目前在特拉维夫，属于以太航空，我们预计这一机型也将成为未来宽体客改货的一个稳健的飞机原材料来源。目前普遍对该机型在二级市场上的供过于求感到担忧，就像目前的空客A330ceo一样，但同时我们应看到的是，具有剩余价值的资产将逐步进入到更广泛且被业界认为适合改装的状态和机龄范围。

 

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